7860萬美元高價— Schwinn 與GT從此一家親

在Questor集團雄厚的財力下，美國兩大自行車廠從此合併，在這種超級的 企業規模下，可能將孕育出最佳拍檔。

圖、文◎編譯小組

在Questor公司以旗下的Schwinn公司買下GT公司，並創造出全美最大規模的自行車供應商後，Questor 公司的主管們也作出承諾將幫助其屬下零售商們重整旗鼓。

Questor公司係利用Questor合夥人基金之下的Schwinn 公司出資購下這筆金額高達7860萬美元的交易─包括承擔GT 7000萬美元的債務。此舉將締造出一個規模達四億美元的合併收益、 僱用一千位勞工，並掌控全美五分之一的成人專賣市場的大型公司。

大型公司的首度合併

這項交易如經GT公司股東投票通過後，Schwinn從此將可入主一間由GT所 主掌的BMX市場和其位於加州的工廠，並透過GT公司Riteway零配件部門，獲得 打開國外知名度的機會。

Riteway產品目前透過位於加拿大、法國、日本及英國的分支機構，行銷全 球六十九國。

Questor公司副總經理Kevin Keenley表示，合併後的公司將享有嶄新的市場、人力資源、更豐 富的產品系列，以及擴增的銷售額和配售管道。

在此同時，每家公司仍將保持獨立的產品開發、行銷以及銷售團體，以持續 維繫其各自珍貴的信譽。

「我相信這兩家公司裡的許多聰明人士都已發現，這次的合併是一大勝算。 整個業界長久以來即不停地在討論著合併風潮，並且認為它是無可避免的。我 們已經從Bell、Trek和部份其它公司身上看到一些效應，現在我們終於目睹到大 型公司首度的合併，」Bicycling雜誌發行人Mike Greenhan表示。然而這項大合併行動是否意味著大利益，卻是無人敢作保 證的。

不景氣中投資回收待觀察

零售商們和業界觀察家均樂於見到Questor的這個大動作，表示其對業界潛 力抱持信心。不過他們懷疑處在一個不景氣、甚至下滑的市場 裡，愈大的規模是否真能意味著愈美好的前景。

「他們現在所面臨的挑戰是，如何讓他們的投資人獲得投資代價。 我們目前所置身的處境是，幾乎所有的自行車公司都處於賠錢狀態或努力設法達到損 益兩平的狀態。」Dave Lumley表示，他是Brunswick公司自行車部門的負責人。

合併後的公司將在許多方面享有更大的採購優勢，如管材、碳纖維、零件、 廣告及展會攤位等。但是業界顧問Gary Coffrin懷疑這種採購優勢是否足以彌補Questor數千萬美元的投資。

「Questor公司必須利用一些實際的想像力和冒險勇氣，才能使得投資的成本 早日回收。你不可能遵循舊有方式，卻期望市場突然恢復景氣並且獲得超群的 業績表現。」Coffrin表示。

業界顧問Bill Fields表示，GT公司從此將可不用再考慮季報的營運成績，也 無需再受限及於大眾投資者的賣壓短期，同時它還將受惠於Questor雄厚的財務 實力。

GT公司董事會主席Michael Haynes表示樂見這項轉變。Haynes將留任該公司，接受Schwinn總裁暨執 行主管Tom Mason的領導。GT公司將加入Yeti自行車，並成為Schwinn 的部門之一。

「我們將不再是一家上市公司，因此對於管理階層而言，準備報告的 壓力也將有所不同。我個人今後將更積極地參與業務上的大小細節。」 Haynes表示，他自一九九六年七月起即擔任GT總裁暨執行主管職務，當時公司的 合併創立人Richard Long因一場摩托車碰撞事故死亡。

GT股價表現長期不佳

就在Long去世不久前，GT公司的股價正飆至前所未有的高點─每股16美元。 自去年八月以來，儘管小型公司股票的納斯達克綜合指數上升11%，但該公司 股價仍重挫44%。以去年十二月時為例，相較於其它納斯達克公司平均的157美 元，投資人於1995年10月投資於GT的100美元此時只剩45美元的價值。

這項合併交易在六月時完成，亦即在Morgan Stanley投資公司花費數月時間試圖尋找能讓GT公司投資人滿意又願意負 擔GT 7000萬美元債務的買主後。自從1995年上市以來，該公司股價已狂跌至每 股4¹/₂美元。Morgan Stanley投資銀行曾試圖向許多公司招攬加入投資，這些公司 包括Brunswick、Cycleurope、Huffy和其它公司。

「我們都很清楚地知道有這個機會。這只是未來合併風潮的一個開端，類型 的合併將還會再發生，而且我相信它的數量將日益增加。」Brunswick公司的 Lumley表示。

在六月時，Questor表示願意接受GT公司7000萬美元的債務，並且支付投資 人每股股價八美元─高於股價的68%。在作出宣布的當天，GT股價立刻自4 ³/₄美元躍升至7¹/₈ 美元，成交量也從69,300股爆增至684,700股。

擁有GT公司22%股份的Bain Capital投資公司，向來即對GT公司的表現失望有加，因此極力鼓吹這項收購行動。

IBD仍是主要銷售系統

儘管Mason表示不會採取裁員行動，但這項合併是否會造成某些勞工失業仍 屬未知數。Questor 、 Schwinn和GT的公司主管們尚未對此做討論，亦未找出合併資金及改善經 營程序的方法。

「合併這兩家公司將是一項進度緩慢的工作。我認為，在尚未 退後一步地評估每家公司的優勢及潛力，便一味的將公司合併在一起，是一個十分不智的舉 動。」Mason說。

儘管計劃尚未出爐，Mason已對這件事抱持肯定態度─兩家公司仍將維持並 履行對專賣商的承諾。Schwinn擁有約一千五百名經銷商，而GT則擁有逾四千名 經銷商。

「自行車專賣店是適合我們企業發展的管道。每個人都相當關心我們是否會 轉入其他的配銷管道，我找不出更具創意的方式來說不。我們的構想主要是擴 增IBD市場。」他說。

該公司旗下的一些大經銷商們都相信Mason會實踐諾言，然而一些競爭對 手的主管們及觀察家卻抱持懷疑態度。

「我認為最大的問題是它們將仰賴什麼樣的配售管道為生。這是一個凋謝萎 衰中的工業，我們必須設法使其重新復甦。」Lumely表示，他曾將Mongoose品牌 引入大眾市場。

首開提高毛利的作法

然而Mason自有另一套方法。早在今年，Schwinn公司便在其列出的建議零售 價裡，提供了40%的銷售利潤給零售商們，有幾家公司已追循Schwinn的這項模 式。

Mason正在尋求新途徑，以期幫助零售商們更有能力與直排輪溜冰鞋或電腦 等產品互競，他說，只要擁有足夠的利潤，Questor即可集中注意力於推廣自行 車運動，擴大運動市場。

Schwinn和GT的零售商們表示，合併案將使他們享有部份的採購能力，因為 他們日後將可向單獨的一家公司開出較高額的支票了。

科羅拉多州Lakewood市Westside Cycling店店主Doug Stiverson認為，這兩家公司各有優點。比方說，Schwinn擁有一 個效率極佳的文書部門，擅於追蹤待發貨的訂單。他同時認為GT 高級車和Schwinn中等價位車優秀的銷售表現，對於彼此都互有助益。

「Schwinn較具商業敏銳度，而GT則擁有一群熱衷的員工，如果雙方均能認 清彼此的專長及缺點所在，並互取所長，他們必能從彼此身上學到許多秘訣。」 Stiverson表示。 

摘譯自美國Bicycle Retailer1998年7月15日